今年以來，銀行對于“二永債”（二級資本債、永續債）發行熱情不減。
《國際金融報》記者注意到，截至8月7日，銀行發行“二永債”總額已超萬億元。僅7月內，發行規模便激增超2000億元。與此同時，銀行間發行情況出現分化：大行發行規模占據“半壁江山”，而中小銀行成為“二永債”發行數量的主力。
受訪專家指出，“二永債”發行加速本質上源于銀行對補充資本金的需求增大。全國性銀行在資本充足率和風險管控上表現更好，且受益于特別國債注資，資本補充需求得到緩解；中小銀行則更看重“二永債”的便利性。需要注意的是，中小銀行發行“二永債”不是一勞永逸，應警惕資本補充后勁不足的風險。
“二永債”發行加速
8月7日，又一筆總額為30億元、由貴州銀行發行的二級資本債成功落地。記者梳理Choice數據發現，今年已有47家銀行合計發行“二永債”69只，發行總額達到10464.60億元，突破了萬億大關。
事實上，自今年二季度以來，銀行發行“二永債”的節奏驟然加快。
數據顯示，今年前兩個季度，商業銀行分別發行“二永債”9只、43只，總額分別達到1738.60億元和6387億元。進入下半年，銀行對“二永債”的熱情依舊不減。記者注意到，僅7月內，商業銀行便有15只“二永債”進入市場，發行規模暴漲2294億元，遠超一季度的總量。
結合近兩年發行數據也可以發現，銀行對于“二永債”的需求正在增加。2023年至2024年，銀行“二永債”發行數量和規模持續增長，發行數量分別為123只和142只，年度發行總額分別為11142.9億元和16637.9億元。
長期以來，“二永債”都是銀行從外部渠道補充資本的重要途徑。從功能來看，二級資本債主要用于補充銀行二級資本，往往具有明確的固定期限，銀行通常在第一個固定期限結束時選擇贖回。無固定期限資本債券（永續債）則用于補充其他一級資本，到期日期并不固定，理論上可以永遠存續。
“‘二永債’發行加速，本質上源于銀行對補充資本金的需求增大。”復旦發展研究院助理研究員、復旦平安宏觀經濟研究中心主任助理石爍表示。
石爍指出，從監管角度看，巴塞爾協議Ⅲ明確要求商業銀行的總資本充足率必須達到8%，而國內監管的要求則更為嚴格。從信貸角度看，銀行機構為支持實體經濟加大了信貸投放力度，增加了資本金消耗，也需要盡快補充。從資本金補充渠道來看，隨著存貸息差持續收窄，銀行難以通過內源性收入來補充資本金。2024年中央金融工作會議提出，“拓寬銀行資本金補充渠道”。銀行使用“二永債”拓展了補充資本的外源性工具，符合中央的總體要求。
警惕資本補充后勁不足
值得關注的是，從發行機構種類來看，不同銀行間發行規模明顯分化。總體而言，國有行及股份行發行規模大，而地方性銀行和民營銀行發行數量多、對“二永債”的熱情也更高。
據統計數據，今年以來，國有銀行合計發行16只“二永債”，發行總額達5950億元；股份行共發行9只“二永債”，總額度為2670億元；地方銀行及民營銀行發行“二永債”數量高達46只，總額度為1844.6億元。
為何中小銀行更熱衷于發行“二永債”？在石爍看來，全國性銀行在資本充足率和風險管控方面表現更好，還受益于特別國債注資的支持，所以資本補充需求得到緩解。與全國性銀行相比，中小銀行看重“二永債”的便利性。
“‘二永債’不依賴資本市場估值表現，適用于非上市的中小銀行。相比股權融資，‘二永債’不稀釋股權，融資成本在當前低利率環境下相對可控。另外，考慮到二級資本債計入二級資本，永續債計入其他一級資本，中小銀行可以在發行策略上調整債券配置，優化資本結構。”石爍進一步分析道，“隨著城投債供給持續收緊，買方機構資金對‘二永債’的配置需求相應提高，也為中小銀行發行‘二永債’提供了活躍的市場空間。”
國家金融監管總局統計數據顯示，截至今年一季度末，商業銀行資本充足率為15.28%。分機構類型來看，國有行、股份行、城商行和農商行的資本充足率分別為17.79%、13.71%、12.44%、12.96%，后三者仍低于行業平均水平。
值得關注的是，根據監管規定，二級資本債在發行后第5年開始，每年可計入二級資本的比例逐年下調，從100%遞減至20%。若銀行未及時贖回，資本補充效果會迅速減弱，并且贖回“二永債”仍有門檻，特別是資本充足率應持續高于監管紅線，新一輪資本補充量要能同步替代贖回部分。
石爍指出，中小銀行發行二永債并非“一勞永逸”，需要警惕資本補充“后勁不足”的風險。考慮到業務壓力和資本補充能力不足，中小銀行并不容易達到要求，構建資本補充長效機制仍是挑戰。
“從供給端看，2025年，隨著大行注資落地以及化債背景下銀行資產質量改善，銀行資本補充壓力將有所緩解。此外，考慮到‘二永債’年度到期規模不低，在資本充足率剛性需求下，續發壓力不減。從需求看，‘二永債’仍為‘資產荒’延續下的優質配置品種，但是由于優質信用債逐漸‘利率化’，投資安全墊或變薄，將倒逼機構優化配置策略。”遠東資信研究院研究與發展部研究員柴柯青指出。
展望后續，柴柯青認為，考慮到配置需求與信用風險和收益之間的平衡關系，投資者對于“二永債”的投資偏好有望延續，但優質資產的信用利差正在被持續壓縮，考慮到風險與收益的平衡，當前市場環境更需要投資者優化投資配置策略，在下沉市場挖掘更具確定性的增量收益。
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